Valores críticos para la evaluación de una empresa que inicia (START-UP) con opciones reales de crecimiento

Abstract

Una empresa innovadora que inicia en el mercado es conocida en la literatura como Start-Up; esté tipo de firmas al ser evaluadas con los métodos tradicionales (tasa interna de retorno, TIR; valor actual neto, VAN y relación benéfico-costo, B/C) son generalmente rechazadas debido a que no cuentan con información económico-financiera suficiente. El objetivo de éste trabajo fue determinar si la incorporación de las metodologías Opciones Reales y Valores Críticos a la evaluación tradicional agregan valor a empresas Start-Up. El caso que se trató fue el de una planta de bioplásticos. Para calcular la opción de compra al aumentar la producción se utilizó el método de Black-Scholes, que consiste en una ecuación y cinco variables. Para calcular el beneficio máximo que debe tener el proyecto con respecto a la inversión, y tomando en cuenta la volatilidad de precios, se utilizaron los valores críticos. Los resultados indican que con la evaluación tradicional el proyecto se rechaza al obtener un VAN negativo, mientras que la opción de expandirse incrementó el valor del proyecto. El análisis de los valores críticos demuestra que para el caso de México, el insumo más favorable para la producción de bioplásticos es el maíz, mientras que para Estados Unidos es la caña. Por lo tanto, para mejorar la toma de decisiones, es necesario integrar a los instrumentos de valoración tradicional, las metodologías de opciones reales y valores críticos, principalmente cuando las empresas son Start-Up y/o se encuentran en escenarios de riesgo e incertidumbre. _______________ CRITICAL VALUES FOR THE EVALUATION OF A START-UP ENTERPRISE WITH REAL GROWTH OPTIONS. ABSTRACT: An innovative enterprise that starts in the market is known in the literature as a Start-Up; when this kind of business are evaluated with traditional methods (internal rate of return, IRR, net present value, NPV, and benefit-cost ratio, B / C) they are usually rejected due to the lack of enough economical and financial information. The objective of this research was to determine if the incorporation of methodologies like real options and critical values to the traditional valuation methods, add value to the Start-Up companies. The case that was studied in this research was about a bioplastics tier. To calculate the call option when the production increased, the Black-Sholes method was used and it consisted in an equation and five inputs that were used to characterize the relation between risk and value. To calculate the maximum benefit that the project must have in association with the investment, and considering the price volatility, the critical values were used. The results show that with the traditional evaluation the project was rejected by obtaining a negative NPV, while the option of expanding increased the value of the project. The analysis of the critical values showed that for Mexico, the most prosperous input for the production of bioplastics was the maize while for the United States of America was represented by sugar cane. Therefore, to improve the decision-making, it is required to integrate the tools of traditional valuation, the real options and critical values methodologies, mainly when the enterprises are Start-Up or when they are facing risk and incertitude scenes.